Herold

I 2024 kom sentralbanksjefen med en advarsel. Den forklarer hvorfor renta nå skal opp.

NETTAVISEN: Allerede neste uke, og i alle fall før sommeren, kommer trolig Norges Bank til å sette opp renta igjen.

Og til høsten kommer det trolig enda et rentehopp.

– Etter vårt syn har Norges Bank i realiteten lite annet valg enn å følge opp dette, konkluderer Handelsbanken i sin siste rapport.

Men hvorfor har de ikke noe valg?

Smartembed for https://www.nettavisen.no/api/graff/v1/component/enkel-biografi?id=458672

Verdien på krona står i sentrum

En av de viktigste årsakene finner vi i verdien av norske kroner, som de siste årene har vært heller dårlig.

Men de siste månedene har det snudd:

Norges Banks eget mål på kronekursen, viser at norske penger har blitt nær 8 prosent mer verdt siden desember.

Euroen har stabilisert seg under 11 kroner, etter å ha ligget nær 12 kroner i lang tid.

Handelsbanken trekker særlig fram to årsaker: Økte olje- og gasspriser, men også forventningen om at Norge skal ha høyere renter enn andre land i årene fremover.

Krona er mye verdt fordi renta er høy

– Da man fikk økte inflasjonstall, skjøt renteforventningene klart opp. Dette var markedet som forteller Norges Bank at «her må dere reagere». Økte renteforventninger styrker krona, sier Handelsbankens sjeføkonom Marius Gonsholt Hov til Nettavisen.

At kronen styrker seg er positivt for inflasjonen: Sterkere krone gjør at ting vi importerer blir billigere.

– En sterkere krone – som vi har sett hittil i år – vil isolert sett bidra til å dempe prisveksten. Samtidig må kronestyrkingen ses i sammenheng med økte forventede rentedifferanser mot Norges handelspartnere, slår Handelsbanken fast i sin nyeste rapport.

Krona er med andre ord sterk, fordi markedet forventerat rentene skal være høye, som gjør krona mer ettertraktet.

Skuffelse vil senke krona

Men hvis Norges Bank da ikke hever renten likevel, så fjernes en av de viktigste årsakene til at krona har styrket seg.

– Hvis ikke Norges Bank følger opp med de forventede to, og kanskje tre, rentehevingene, vil så det potensielt svekke krona igjen, sier Gonsholt Hov.

Det er nemlig i markedet priset inn en liten mulighet for at renten skal økes hele tre ganger i år.

Det understreket også Norges Bank da de hadde rentemøte i mars:

– Det er priset inn opp mot to renteøkninger i år. Kronen kunne derfor svekke seg dersom det ikke legges opp til en strammere pengepolitikk enn i forrige rapport, skrev Norges rapport i sitt referat.

Svekker krona seg igjen, vil prisene på alt vi importerer bli dyrere. Dermed presses inflasjonen videre opp, mens Norges Banks hovedoppgave er å sørge for at den er rundt 2 prosent.

Skrekkscenarioet: Tilliten glipper

Så hva er konsekvensen av at Norges Bank ikke løfter renten for å få ned inflasjonen?

– Sentralbanksjefen har et «worst case» hvor valutaaktørene mister tilliten til inflasjonsmålet. I et slikt scenario kommer krona enda mer under press, sier Gonsholt Hov.

Han viser til at sentralbanksjef Ida Wolden Bache i sin årstale for et par år siden brukte mye tid på å snakke om nettopp tilliten til inflasjonsmålet

– Hvis tilliten først glipper, kan kostnadene med å få prisveksten ned igjen bli store, sa Wolden Bache.

I talen kom hun med en kraftig advarsel:

– I dette ligger det også en advarsel mot å slippe opp for tidlig når prisveksten faller. I en studie av episoder med høy inflasjon siden 1970-tallet finner forskere i Det internasjonale pengefondet at land som var tidlig ute med å senke renten da prisveksten viste tegn til å avta, oftere enn andre land erfarte at inflasjonen skjøt fart på ny, sa Wolden Bache.

På den tiden var inflasjonen veldig høy, men på vei ned. Renta er siden kuttet to ganger.

– Tilliten til inflasjonsmålene er bygget over tid. For å bevare troverdigheten, må løftet om å få prisveksten tilbake til målet holdes. Med tillit til at inflasjonen vil være lav og stabil, er vi bedre rustet til å møte nye forstyrrelser og perioder med uro i fremtiden, sa hun den gang.

Mente renten burde blitt satt opp

Og nå ser det ut til at renta skal opp, fordi inflasjonen aldri kom ned dit den skulle.

Da Norges Bank møttes for rentemøte i mars, var det det flere som argumenterte for at renten burde opp umiddelbart allerede den gang:

«I diskusjonen la noen av medlemmene særlig vekt på at prisveksten har ligget over målet lenge og at de økte råvareprisene øker inflasjonspresset ytterligere.»