Herold

Telekomgiganten tjente 9,4 milliarder i første kvartal, men leverte likevel svakere enn ventet.

Telenor har lagt frem resultater for første kvartal tirsdag morgen.

Dette er noen av nøkkeltallene:

• Resultatet før skatt kom inn på 9,4 milliarder kroner, opp fra 3,6 milliarder i samme kvartal i fjor
• Inntektene holdt seg på noenlunde samme nivå som i fjor. De endte på 18,2 milliarder kroner, ned fra 18,5 milliarder i første kvartal 2025
• Justert brutto driftsresultat (ebitda) landet på 7,8 milliarder kroner, det samme som i fjor

– Solid

Selskapet gjennomførte salget av sin eierandel på 30 prosent i det thailandske selskapet True i løpet av perioden, noe som beskrives som en milepæl.

– Vår finansielle posisjon er solid etter våre nylige salg, noe som gir rom for både økt aksjonæravkastning og disiplinerte, verdiskapende investeringer i vårt kjernemarked Norden, sier toppsjef Benedicte Fasmer i en kommentar.

Telenor skriver i en vedlagt børsmelding at trusselbildet er økende mot både kunder og kritisk infrastruktur.

– Aktivitetsnivået av digital kriminalitet som treffer nordmenn er jevnt høyt. Vi ser at metodene stadig utvikler seg og blir mer sofistikerte, og det stilles økende krav til avansert teknologi for å avdekke og forebygge, sier Fasmer.

Selskapets sikkerhetsløsninger stoppet rundt 666 millioner utrygge nettsider og forsøk på digital kriminalitet i Norge alene, inkludert 5,5 millioner svindelanrop og like mange svindel-SMSer.

Lavere enn ventet

Analytiker Petter Kongslie i SB1 Markets peker i et notat på at Telenors resultater var lavere enn forventningene i markedet.

I tillegg nedjusterer Telenor utsiktene for vekst i brutto driftsresultat for 2026. Selskapet venter nå «lav til middels énsifret organisk vekst» i det justerte driftsresultatet i Norden, samt «flat til lav énsifret organisk vekst» i justert driftsresultat for konsernet.

Kongslie venter at analytikerne vil senke resultatforventningene med tre til fire prosent og at aksjen vil falle tilsvarende.

ABG Sundal Collier-analytiker Øystein Elton Lodgaard peker også på at Telenor senker ebitda-guidingen for 2026 både på konsernnivå og det nordiske markedet.

– Som følge av dette forventer vi at konsensus vil kutte estimatene for justert ebitda i 2026 med to til fire prosent.

Lodgaard mener dette «markerer en stor endring» i narrativet rundt Telenor-aksjen.

– Etter to til tre år med sterk organisk ebitda- og fri kontantstrømvekst for Telenor, er inntjeningsveksten nå betydelig redusert. Organisk justert ebitda-vekst på lav til midt ensifret i 2026 er en klar nedbremsing sammenlignet med fem prosent i 2025, forklarer han.

– Som følge av dette forventer vi også en multippelkontraksjonMultippelkontraksjon betyr at verdsettelsesmultipler faller – altså at markedet er villig til å betale mindre per krone i inntjening (for eksempel lavere P/E eller EV/EBITDA). som følge av lavere inntjeningsvekst. Vi forventer derfor at aksjen vil falle mer enn de forventede estimatrevisjonene tilsier, fortsetter han.

Vil forenkle

I november lanserte Telenor en ny konsernstrategi med nye finansielle ambisjoner frem mot 2028/2030.

Målet er blant annet å forenkle virksomheten og fordele kapitalen mer effektivt, ifølge kvartalsrapporten. Samtidig vil telekomgiganten satse på topplinjevekst gjennom kundetilfredshet, fremgår det.

«Forenkling og omstilling på tvers av konsernet skal gi både drifts- og kapitalgevinster. Dette gir rom for økt kontantstrøm og målrettede investeringer, som igjen skal styrke nettverkene, kundetilfredsheten og avkastningen til aksjonærene.», skriver Telenor.

Utfordrende i Bangladesh

I tillegg har selskapet det som beskrives som en «utfordrende situasjon i Bangladesh».

Telenor eier mer enn 50 prosent av Grameenphone, som er landets største mobiloperatør.

Den makroøkonomiske situasjonen i Asia er utfordrende, og Bangladesh er sårbare for forstyrrelser i energiforsyningen. Selskapet skriver at veksten i Grameenphone har snudd til det negative, fordi energikrisen har ført til lavere forbruk blant kundene. I tillegg er konkurransen på datamarkedet fortsatt tøff.

«Å styrke vår posisjon innen data er fortsatt en prioritet, samtidig som vi holder utgiftene under streng kontroll.», skriver Telenor.

Den nordiske delen av virksomheten hadde en organisk vekst på 3,8 prosent i kvartalet, blant annet drevet av vekst i tjeneste- og engrosinntekter i Norge.

Resultatene reflekterer langsommere vekst i Norden sammenlignet med 2025, spesielt i Finland, ifølge Telenor.